造假，成了資本市場(chǎng)最熱的詞!

在中國(guó)，最近有兩家公司業(yè)績(jī)?cè)旒?，一時(shí)名聲大噪。一家是起家于福建廈門，發(fā)跡于中國(guó)大地，上市于美國(guó)納斯達(dá)克的瑞幸咖啡。一家是成立于廣東普寧，靠著中藥起家，在上海證券交易所上市的康美藥業(yè)。

兩家公司都因業(yè)績(jī)?cè)旒伲蔀榇蠹覠嶙h的話題。然而，同人不同命。

瑞幸咖啡的股票跌得只剩下渣渣，廈門總部宣布裁員50%，并且被納斯達(dá)克要求強(qiáng)制退市。

康美藥業(yè)只被罰款60萬(wàn)，結(jié)果出來(lái)的第二天，開盤居然拉了漲停板，并且漲停收盤。

同樣是財(cái)務(wù)造假的中國(guó)公司，卻有著完全不同的命運(yùn)，到底有何玄機(jī)?

一

瑞幸咖啡是出了名的“快槍手”。

2018年1月1日試運(yùn)營(yíng)，5月8日正式營(yíng)業(yè)，2019年5月就在納斯達(dá)克敲鐘上市。瑞幸咖啡對(duì)標(biāo)的星巴克，1971年成立，1992年才在納斯達(dá)克上市。瑞幸用1年的時(shí)間，干了星巴克21年的事情。

來(lái)得快的，去得也快!

2020年1月31日，美國(guó)一家專門靠做空股票賺錢的渾水機(jī)構(gòu)，公布了一份89頁(yè)做空瑞幸咖啡的報(bào)告。他們調(diào)研非常充分，也花了大代價(jià)，不是耍嘴皮子。

他們雇傭了92個(gè)全職和1418個(gè)兼職的調(diào)研員，在瑞幸咖啡981家咖啡店進(jìn)行蹲點(diǎn)，收集了2.5萬(wàn)張小票以及1萬(wàn)小時(shí)的視頻錄像，并對(duì)這些數(shù)據(jù)進(jìn)行建模分析。

最后他們得出結(jié)論：瑞幸的實(shí)際訂單數(shù)少于公布數(shù)據(jù)，平均每店業(yè)務(wù)在2019年三季度虛增了69%，四季度虛增了88%。

美國(guó)的渾水機(jī)構(gòu)那是出了名的狠，只要被他們盯上，非死即傷。這么重磅的報(bào)告發(fā)出來(lái)，瑞幸的股票就開始了急速下跌。

剛開始，瑞幸還是嘴巴很硬，死活不承認(rèn)。2月3日，瑞幸發(fā)了澄清公告，指責(zé)渾水的調(diào)查方法有缺陷，證據(jù)未經(jīng)證實(shí)。

明眼人都知道，渾水機(jī)構(gòu)的這種調(diào)查方法，一般的審計(jì)公司都做不到，其真實(shí)性可想而知。

最后，瑞幸頂不住了。4月2日，瑞幸自曝業(yè)績(jī)?cè)旒?，虛?2億元人民幣業(yè)績(jī)。紙終究包不住火，與其被美國(guó)證監(jiān)會(huì)抓現(xiàn)形，不如主動(dòng)自曝。以求坦白從寬，抗拒從嚴(yán)。

但是，坦白從寬，這在美國(guó)的證券市場(chǎng)是不存在的。

瑞幸自曝業(yè)績(jī)?cè)旒佼?dāng)天，瑞幸股價(jià)從26美元，直接雪崩到6美元，暴跌了75%;隨后，股價(jià)再度暴跌35%，跌到了4.3美元。此后，瑞幸停牌一個(gè)多月。

5月20日，納斯達(dá)克通知瑞幸咖啡必須摘牌，退市!

瑞幸老板陸正耀心有不甘，指責(zé)納斯達(dá)克未等調(diào)查結(jié)果出來(lái)，單方面宣布瑞幸摘牌。并要求花10000美金，舉行聽證會(huì)，以求保住上市地位。

在聽證會(huì)召開之前，瑞幸咖啡復(fù)牌交易，股價(jià)再一次雪崩，昨天已經(jīng)跌到了2美元。距離其最高42.77美元，跌得只剩下點(diǎn)渣了。

瑞幸大勢(shì)已去，退市是板上釘釘，搞聽證會(huì)只是垂死掙扎。陸老板在個(gè)人聲明中直言：過去一個(gè)月，我一直處于深深的痛苦和自責(zé)之中，夜不能寐。公司如果退市，面臨的困難和壓力必將繼續(xù)加大。

陸老板聲淚俱下，好像挺委屈，但造假這么大一件事，作為老板你會(huì)一點(diǎn)都不知道嗎?

陸老板真正害怕的，是瑞幸退市后的一系列連鎖反應(yīng)。個(gè)人質(zhì)押股權(quán)爆倉(cāng)、瑞幸資金鏈斷裂、投資人血本無(wú)歸，無(wú)論哪一個(gè)，都能讓陸老板喝上一壺。

這還不是最可怕的，最可怕的是美國(guó)投資人無(wú)休止的集體訴訟，以及責(zé)任人的牢獄之災(zāi)。

美國(guó)的韭菜可沒有那么容易收割，在美國(guó)的資本市場(chǎng)，投資者是第一位。在保護(hù)投資者利益方面，美國(guó)的法律制度很健全，集體訴訟足以讓造假者付出慘重的代價(jià)，這是美國(guó)資本市場(chǎng)全球第一的根本原因。

現(xiàn)在美國(guó)的律師們，已經(jīng)在爭(zhēng)搶集體訴訟瑞幸咖啡這塊業(yè)務(wù)了。

刑事責(zé)任，則會(huì)成為瑞幸高管們揮之不去的陰影。

美國(guó)出臺(tái)了《薩班斯法案》，該法案規(guī)定：對(duì)編制違法違規(guī)財(cái)務(wù)報(bào)告的刑事責(zé)任，最高可處500萬(wàn)美元罰款或者20年監(jiān)禁。篡改文件的刑事責(zé)任，最高可處20年監(jiān)禁。證券欺詐的刑事責(zé)任，最高可處25年監(jiān)禁。

以2001年美國(guó)安然公司財(cái)務(wù)造假為例，安然公司直接被整倒閉，CEO杰弗里·斯基林除了罰款4500萬(wàn)美元，還被抓去坐24年牢，到現(xiàn)在還沒有出來(lái);CFO費(fèi)斯托被罰了2380萬(wàn)美元，吃了6年的牢飯。

這些陸老板都是知道的，要是看到這里，應(yīng)該要瑟瑟發(fā)抖了!

退市，對(duì)瑞幸來(lái)說(shuō)，只是不幸的開始，并不是結(jié)局。

二

相比于悲慘的瑞幸咖啡，后面有無(wú)窮無(wú)盡擦不干凈的屁股，康美藥業(yè)業(yè)績(jī)?cè)旒?，就被處理得干凈利落?/p>

1997年，廣東揭陽(yáng)人馬興田夫婦，創(chuàng)辦了一個(gè)小藥廠，這就是康美藥業(yè)的前身。

經(jīng)過幾年經(jīng)營(yíng)，業(yè)績(jī)也不溫不火。2001年，康美藥業(yè)通過行賄證監(jiān)會(huì)發(fā)行處一處長(zhǎng)，順利在A股上市。

成功上市之后，馬老板揮起了手中的鐮刀，在A股市場(chǎng)狠狠地割起了韭菜。自上市以來(lái)，康美藥業(yè)總共向股民們?nèi)谫Y803億元，而分紅卻只有僅僅52.62億元。分紅相對(duì)于融資，簡(jiǎn)直是杯水車薪。

綠油油的韭菜割了一茬又一茬，除了割股民，馬老板手起刀落，又割起了機(jī)構(gòu)。從2010年開始，馬老板就開始質(zhì)押股權(quán)，從最初的質(zhì)押10%，到最瘋狂的100%質(zhì)押。

然而，沒有人知道這么多錢到底去哪里了。

2018年12月28日，康美藥業(yè)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查?？得浪帢I(yè)財(cái)務(wù)造假東窗事發(fā)，隨后，康美藥業(yè)發(fā)布公告主動(dòng)承認(rèn)虛增了300億營(yíng)業(yè)收入。

2019年8月16日，證監(jiān)會(huì)的調(diào)查結(jié)果出爐：2016年至2018年間，康美藥業(yè)累計(jì)虛增營(yíng)業(yè)收入206億元，虛增貨幣資金1209億元。

2020年5月13日，也就是瑞幸咖啡收到納斯達(dá)克退市通知的前一天，針對(duì)康美藥業(yè)的造假處罰最終落地：康美藥業(yè)罰款60萬(wàn)元，老板夫婦罰款90萬(wàn)元!

這算是對(duì)康美藥業(yè)造假問題一次性出清，利空出盡就是利好，第二天，ST康美(2.620,-0.06,-2.24%)(維權(quán))打漲停板，全天死死封住。以此慶祝解決康美藥業(yè)困擾多年的造假問題，實(shí)在是一個(gè)巨大的諷刺。

罰款60萬(wàn)元，這已經(jīng)是對(duì)康美藥業(yè)的頂格處罰了。300億營(yíng)業(yè)額的造假，只罰了60萬(wàn)元，造假成本太低了，造假的回報(bào)實(shí)在太大，大家都不害怕造假。

三

瑞幸咖啡和康美藥業(yè)，中國(guó)兩家業(yè)績(jī)?cè)旒俚碾y兄難弟(康美藥業(yè)：我呸，我才不是瑞幸的難兄難弟呢)，公司和創(chuàng)始人，面臨著的處罰天地之差。

瑞幸咖啡裁員，還可能被強(qiáng)制退市，后面還有無(wú)窮無(wú)盡的集體訴訟和巨額賠償;康美藥業(yè)只需付60萬(wàn)元，就可以放下屠刀立地成佛，一概既往不究。

相比之下，瑞幸咖啡的陸老板的確“委屈”：我這事要發(fā)生在A股，也就60萬(wàn)擺平的事。網(wǎng)上也出現(xiàn)了段子，極盡調(diào)侃之能事。

美國(guó)資本市場(chǎng)，以投資者利益為優(yōu)先，有完善的法律法規(guī)保護(hù)投資者利益。對(duì)財(cái)務(wù)造假者施以嚴(yán)刑峻法，對(duì)造假者具有極大威懾作用。每一次造假丑聞出現(xiàn)，美國(guó)會(huì)進(jìn)一步完善法律，減少漏洞。

而我們的證券法還停留在2005年，頂格處罰也只有60萬(wàn)元，實(shí)在讓人唏噓不已。

財(cái)務(wù)造假成本太低，也必然會(huì)慫恿一些公司造假。

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